La Bourse adore la gauche, mais seulement dans les graphiques

Ce vendredi matin, lors de la remise du Prix de l’audace créatrice, à l’Elysée, François Hollande s’est réjoui de la bonne tenue de la Bourse depuis un an et demi (+33% !).

« Ne le répétez pas trop, cela pourrait me valoir des ennuis avec une partie de ma majorité », a-t-il précisé, très en forme dans son costume de « Président des patrons ». Rires assurés dans la salle.

Selon l’optimiste Hollande, cette montée de la Bourse signale la reprise à venir. Organisateur du prix (dont le lauréat est cette année ID Logistics), le patron de Fimalac, Marc Ladreit de Lacharrière, a félicité pour sa politique « graduelle », qui donne confiance, pense-t-il, aux investisseurs étrangers : les taux à dix ans ne sont-ils pas plus bas encore que ceux de pays comme le Royaume-Uni, les Etats-Unis, le Canada ou la Suède ? C’était impensable à l’arrivée de la gauche.

La Bourse sous la gauche : +5,9% par an

Quand on regarde les indices, il semble que la Bourse adore la gauche. Voyez cette courbe reconstituée par un chercheur, David Le Bris, dans sa thèse sur « Les Actions depuis 1854 » (avril 2011). Sur le graphique ci-dessous, nous avons souligné les passages de la gauche en rouge.

La gauche et la Bourse (avec l’aimable autorisation de David Le Bris)

David Le Bris a fait ses calculs :

« Les cours progressent de 5,9% en moyenne arithmétique annualisée sous la gauche, contre seulement 2,12% sous la droite. »

Une vraie différence donc.

Mais le chercheur s’est rendu compte qu’une partie de cette hausse « gauchère » était à mettre au compte de l’anticipation du gouvernement de droite à venir. Il m’explique au téléphone :

« Lorsque la Bourse anticipe l’arrivée de la droite, elle monte. Les trois derniers mois des gouvernements de gauche sont presque toujours haussiers. Le phénomène est inverse pendant les trois derniers mois de la droite.

Si l’on décale la courbe pour effacer ces effets d’anticipation, les résultats de la Bourse, sous la gauche et sous la droite, sont en moyenne exactement les mêmes. »

Lorsque la droite va remplacer la gauche, la Bourse progresse en moyenne de 9,63% (en moyenne annualisée) pendant les trois derniers mois. De même, durant les trois mois précédent l’arrivée de la gauche au pouvoir, les actions chutent de 7,44% en moyenne annualisée.

La ménagère de Carpentras s’affole en 1986, pas les boursiers

Autrement dit, une partie de la hausse constatée sous les régimes de gauche est à mettre au « crédit » de la droite, considérée comme plus favorable aux entreprises... et une partie des médiocres performances de la droite s’explique par la trouille de la gauche.

De tout façon, ce match n’a pas grand sens : la bonne santé économique ne se fait pas à la corbeille (et François Hollande a tort de lier mécaniquement la bonne santé de la Bourse à la croissance à venir). Pour s’en convaincre, il suffit de se souvenir que pendant les Trente Glorieuses, la croissance était très forte mais la Bourse était en baisse : durant la première moitié des années 1960, les actions ont connu une chute continue : -66% entre avril 1961 et juillet 1967 !